مع تطور النظام المصرفي لسوق أبوظبي العالمي Abu Dhabi Global Market  المختصر بـ (ADGM) على مدى السنوات التسع الماضية، تطورت أيضًا عملية التحول الرقمي في القطاع المالي عالميًا. وقد أدى هذا النمو إلى زيادة الاهتمام بتبني العملات المستقرة، أو ما يُعرف بالرموز المرجعية للعملات الورقية (الرموز المستقرة أو FRTs). هذه الرموز، التي ترتبط بقيمة العملات الورقية التقليدية مثل الدولار الأمريكي، توفر وسيلة بديلة حقيقية للدفع في الاستخدام اليومي بسبب استقرارها مقارنة بالعملات المشفرة. كما تتيح إجراء مدفوعات عابرة للحدود في الوقت الفعلي وعلى مدار الساعة دون الحاجة إلى وسيط، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف المعاملات.

إحدى المزايا الرئيسية لـ الرموز المستقرة هي قدرتها على تعزيز الشمول المالي للسكان الذين لا يملكون حسابات بنكية. وفي إطار التمويل اللامركزي (DeFi)، تلعب الرموز المستقرة دورًا حاسمًا في بروتوكولات DeFi، حيث تعمل كوسيلة مستقرة لإجراء معاملات العقود الذكية مثل الإقراض والاقتراض والزراعة العائدة.

تُعد الرموز المستقرة جسرًا مهمًا بين التمويل التقليدي والتمويل اللامركزي، مما يمهد الطريق لمشاركة مؤسسية أكبر وتبني أوسع للأصول الرقمية. ومع ذلك، مثل جميع الابتكارات التكنولوجية، تأتي الرموز المستقرة مع مخاطر مرتبطة بها. تحقيق إمكاناتها الكاملة يتطلب معالجة المخاطر الكامنة في تصميمها وإصدارها وعملياتها السوقية.

كأسرع مركز مالي دولي نموًا في المنطقة، يواصل ADGM قيادة الطريق في تشكيل أطر تنظيمية تقدمية. في ديسمبر 2024، أطلقت هيئة تنظيم الخدمات المالية (FSRA) إطارًا تنظيميًا شاملاً لمصدري الرموز المستقرة، مما يعزز الثقة والثقة في هذا المجال المتطور.

- الاحتياطيات الكافية والشفافة

تعتمد الفائدة الأساسية لـ الرموز المستقرة كوسيلة فعالة لتخزين القيمة أو التبادل. و ضمان أن تحافظ الرموز المستقرة على ارتباطها المقصود بعملة ورقية أمر بالغ الأهمية. للتخفيف من هذه المخاطر، يفرض إطار FSRA أن تكون الرموز المستقرة مدعومة بالكامل باحتياطيات تساوي أو تتجاوز قيمة الرموز المتداولة. يمكن أن تشمل هذه الاحتياطيات ودائع العملات الورقية أو أصول سائلة مثل السندات الحكومية أو صناديق أسواق المال، مما يوفر أساسًا موثوقًا لقيمة الرمز.

تتعلق مخاطر أخرى بقدرة المصدر على تلبية طلبات الاسترداد، مما يضمن أن يحملة الرموز يمكنهم استبدال الرموز المستقرة الخاصة بهم بعملة ورقية بقيمتها الاسمية. على وجه الخصوص، قد يواجه المصدرون الذين يدعمون الرموز المستقرة بأصول احتياطية غير سائلة تحديات في تصفية هذه الاحتياطيات بسرعة دون تكبد خسائر، خاصة خلال فترات الضغوط المالية أو انخفاض السوق.

لحل هذه المشكلة، يتطلب إطار FSRA أن تتكون الاحتياطيات التي تدعم الرموز المستقرة من أصول سائلة عالية الجودة مع الحد الأدنى من مخاطر السوق والائتمان والتركيز. يجب أن تكون هذه الأصول الاحتياطية قابلة للوصول بسهولة وسائلة بشكل كافٍ لتلبية طلبات الاسترداد في أي وقت دون انقطاع.

يجب إجراء اختبارات إجهاد سنوية على الأقل لتقييم تقييم الاحتياطيات وملاءمتها في ظل ظروف السوق السلبية، مما يضمن أن المصدرين يمكنهم الوفاء بالتزامات الاسترداد. كما يفرض الإطار عمليات تدقيق مستقلة منتظمة للتحقق من كفاية وسيولة الاحتياطيات، مع الكشف العلني عن النتائج. يجب على مصدري الرموز المستقرة أيضًا تقديم معلومات واضحة ودقيقة وفي الوقت المناسب عن عملياتهم، بما في ذلك تكوين الاحتياطيات، ومنهجية الحفاظ على ارتباط الرموز المستقرة، والمخاطر المتعلقة بحيازة الرموز المستقرة.

- آليات استرداد واضحة

جانب أساسي من الإطار التنظيمي لـ FSRA هو إنشاء آليات واضحة وشفافة لاسترداد الرموز المستقرة. يجب أن يتم تحديد التفاصيل الرئيسية، بما في ذلك عملية الاسترداد، والإطار الزمني، والرسوم المطبقة، وأي شروط محددة، بشكل صريح في الكتاب الأبيض للمصدر.

يركز الإطار التنظيمي على حماية مصالح حاملي الرموز المستقرة والحفاظ على استقرار نظام الرموز المستقرة البيئي من خلال ضمان آليات استرداد موثوقة وفي الوقت المناسب. على وجه التحديد:

- حق الاسترداد بالقيمة الاسمية: يتمتع حاملو الرموز المستقرة بالحق غير المشروط في استرداد رموزهم بالقيمة الاسمية مع المصدر. وهذا يعني أنه يمكنهم استبدال رموزهم بما يعادلها من العملة الورقية المربوطة عند الطلب. - معالجة الاسترداد في الوقت المناسب: يُطلب من المصدرين معالجة طلبات الاسترداد وإعادة القيمة الاسمية لـ الرموز المستقرة إلى الحاملين في غضون يومي عمل (T+2) من طلب الاسترداد. وهذا يضمن وصولاً سريعًا إلى الأموال للحاملين.

- المخاطر التكنولوجية وأمن المعلومات

كأصول رقمية، تواجه الرموز المستقرة مخاطر تكنولوجية، بما في ذلك التهديدات الإلكترونية ونقاط الضعف في البنية التحتية. لمعالجة ذلك، يجب على المصدرين تنفيذ إجراءات حوكمة تكنولوجية وأمن معلومات قوية، بما في ذلك عمليات التدقيق والاختبار المنتظمة. تهدف هذه الضمانات إلى ضمان أن تظل المنصات قادرة على الصمود أمام الهجمات الإلكترونية وأن تكون العقود الذكية محمية من الجهات الخبيثة.

- التنظيم هو المفتاح

يمثل ظهور الرموز المستقرة خطوة مهمة نحو ربط العالمين المالي التقليدي والرقمي. مع فوائد مثل تعزيز الكفاءة، والشمول المالي، وتوسيع فرص الاستثمار، فإن إمكاناتها هائلة.

كمركز مالي دولي متقدم، تُظهر القيادة التنظيمية لـ ADGM كيف يمكن الجمع بين المبادئ التنظيمية التقدمية وأفضل الممارسات العالمية لدفع تبني تقنيات مالية مبتكرة بشكل مستدام وآمن. من خلال تعزيز الثقة والاستقرار في نظام الأصول الرقمية البيئي، تؤكد ADGM التزامها بدعم رؤية أبوظبي في أن تصبح مركزًا ماليًا عالميًا وتعزيز سمعتها كمنارة للابتكار والتميز.